Финансовый леверидж, решение задач контрольная по финансам , из Финансы

Узнай как страхи, замшелые убеждения, стереотипы, и подобные"глюки" не дают человеку стать финансово независимым, и самое основное - как можно устранить их из"мозгов" навсегда. Это нечто, что тебе не расскажет ни один бизнес-консультант (просто потому, что не знает). Нажми тут, если хочешь скачать бесплатную книгу.

В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно. Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость - это цена, которую заплатит компания - эмитент держателю облигации в день ее погашения. Разумеется, что срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске. В момент выпуска облигации обычно продаются по их номинальной стоимости. Следовательно в этом случае стоимость заемного капитала С определяется номинальной процентной ставкой облигации н. Поскольку предприятие - эмитент облигаций должно платить по ним доход, исходя из номинальной процентной ставки и номинальной стоимости акции, реальная доходность облигации изменяется: Для оценки реальной доходности облигации стоимости заемного капитала используем модель современной стоимости облигации , 6. Для лучшего понимания финансового механизма определения фактической стоимости облигаций и реальной отдачи на них, рассмотрим формулу более детально.

Цена капитала и эффективность капиталовложений

Появление затрат, связанных с привлечением капитала, объясняется двумя причинами: Поэтому инвестор требует платы за предоставление финансовых ресурсов. Следовательно, стоимость капитала представляет собой среднюю цену, которую акционерное общество платит за его привлечение из различных источников. Как следует из формулы 6. Организация использует для финансирования своей деятельности собственный капитал обыкновенные акции и заемный капитал кредит банка.

Главные источники долгосрочного капитала — это заемные средства ( кредит), через определение стоимости привлечения средств для инвестиций. Стоимость облигаций, выпущенных инвестором, приблизительно равна.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств.

Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств. Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль.

Не просри свой шанс выяснить, что на самом деле необходимо для материального успеха. Нажми тут, чтобы прочесть.

Оценка стоимости облигационного займа Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются: И в том, и в другом случае цена привлекаемого капитала будет определяться полной доходностью операции, которая, в свою очередь, целиком и полностью зависит от структуры соответствующего денежного потока.

При наличии дополнительных издержек стоимость заемных средств, вообще говоря, изменяется при различных вариантах погашения кредита. Стоимость размещения обыкновенных акций Обыкновенные акции, в отличие от привилегированных, не гарантируют своим владельцам выплаты дивидендов. В связи с этим данный вид финансирования является наиболее рискованным и, соответственно, наиболее дорогим. Присущая обыкновенным акциям неопределенность усложняет определение цены акционерного капитала. Существует несколько подходов к решению данной задачи, из которых наиболее распространенные: Выбор метода оценки зависит от имеющихся данных и степени их достоверности.

Гипотеза Модильяни — Миллера Материал из Википедии — свободной энциклопедии Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии , проверенной 19 мая ; проверки требуют 3 правки. Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии , проверенной 19 мая ; проверки требуют 3 правки. Обоснование гипотезы состоит в следующем: Одновременные операции с ценными бумагами предприятий с относительно высокой и относительно низкой долей заёмного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких предприятий будут примерно совпадать.

Однако, продемонстрировав те условия, при которых структура капитала не влияет на стоимость предприятия, Модильяни и Миллер сделали важный вклад в понимание возможного влияния заёмного финансирования. С учётом налогообложения было показано, что цена акций непосредственно связана с использованием предприятием заёмного финансирования:

В процессе инвестиционного планирования стоимость капитала должна быть финансирования): собственных, привлеченных и заемных средств. Относительно стоимости собственных средств существует две точки зрения .

Думаю, что многие из Вас слышали о данном показателе. Для финансистов это вообще одно из основных понятий в теме инвестиционного анализа. Почему желательно знать об этом показателе? Потому что он дает фундаментальное понимание и математическое обоснование того, какие инвестиционные проекты можно и нужно делать, а какие не надо. Наш эксперт Алексей Гребенюк Каждая компания на своем балансе имеет пассивы и активы. Каждый проект будет иметь пассивы и активы. Источников бывает всего 2 — собственные средства и заемные средства.

Собственные средства — это наши деньги деньги акционера, владельца бизнеса. Заемные средства — это деньги банков, друзей, других кредиторов, которые мы берем взаймы на реализацию тех или иных проектов. Активы — это то, куда мы вкладываем деньги — здание, помещение, столы, стулья, компьютеры, кассовые аппараты, вешала для одежды на витрине, сама витрина. Важно понимать, что активы и пассивы в денежном выражении в компании всегда равны.

Если вдруг этого не случается, значит в бухгалтерской отчетности есть ошибка.

Обзор методов расчета ставки дисконтирования

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных хозрасчетных условиях, мы выделяем две компоненты: Собственный капитал в виде Заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты. Модели определения стоимости собственного капитала Стоимость собственного капитала — это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Выбор источников финансирования инвестиционного проекта которая равна стоимости составляющей долга до уплаты налогов. rDи rE отражают стоимость заёмных и собственных средств соответственно.

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных хозрасчетных условиях, мы выделяем две компоненты: Собственный капитал в виде Заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компоненты. Модели определения стоимости собственного капитала Стоимость собственного капитала - это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании информации, имеющейся в распоряжении того, кто оценивает капитал. Модель прогнозируемого роста дивидендов. Расчет стоимости собственного капитала основывается на формуле , 6. Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна.

Заемные средства

Вложения, осуществляемые с намерением получения доходов по ним в течение срока, не превышающего год, это: Соотношение между новым строительством, расширением и реконструкцией Воспроизводственная структура капиталовложений — это соотношение затрат на: Новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов Денежный поток складывается из следующих видов: От операционной, инвестиционной и финансовой деятельности Денежный поток характеризуется:

Формула для расчета рентабельности инвестиций в экономике, ROI = ЧП должна быть меньше, чем инвестированные (то есть заемные) средства. собой коэффициентперерасчета будущих доходов в текущие стоимости.

Коэффициент дисконтирования может быть найден исходя из реальной доходности аналогичных финансовых инструментов, обращающихся на рынке, или при отсутствии последних исходя из средних значений эффективной процентной ставки по вновь получаемым кредитам, скорректированной с учетом налоговых отчислений. Средневзвешенная стоимость ресурсов, привлеченных для финансирования инвестиций, зависит не только от стоимости различных видов ресурсов, но и от доли каждого ресурсного источника в их совокупном объеме.

Оптимальная структура инвестиционных ресурсов Наиболее благоприятной для инвестора оптимальной является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная стоимость будет минимальна. В практической деятельности кроме определения оптимальной структуры необходимо рассчитывать стоимость привлечения дополнительной единицы каждого вида ресурса предельную, или маржинальную, стоимость.

Если имеющиеся у фирмы ресурсы достаточны для финансирования планируемых инвестиций, то маржинальная стоимость ресурсов будет равна средневзвешенной стоимости имеющихся источников. В случае необходимости привлечения дополнительных средств при расчете средневзвешенной стоимости следует учитывать издержки на организацию такого привлечения, поскольку изменение структуры ресурсов влечет за собой изменение стоимости совокупных ресурсов.

При данной структуре инвестиционных ресурсов значение предельной стоимости отражает уровень расходов по привлечению дополнительных источников финансирования инвестиций.

Оптимизация структуры пассивов компании для увеличения рентабельности собственного капитала

Рентабельность инвестиций Рентабельность инвестиций - коэффициент равный отношению балансовой прибыли к сумме среднегодовой стоимости собственного капитала и стоимости долгосрочных заемных средств Исходные данные для расчета - бухгалтерский баланс Рентабельность инвестиций рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в Рентабельность инвестиций показывает эффективность использования капитала собственного и заемного вложенного в деятельность организации на длительный срок Рентабельность инвестиций - формула Общая формула расчета Эффективность использования заемного капитала ЭФР позволяет предприятию еще больше привлекать заемные средства и вследствие приумножать собственный капитал и наоборот при отрицательном эффекте заемный капитал только ухудшит Денежный коэффициент чистого долга аналогичен коэффициенту долга но при его расчете из числителя вычитается среднегодовое значение денежных средств и их эквивалентов - С 0 где С - остаток

В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной облигациям представляет собой стоимость заемных средств.

Администрация должна принять решение о том, распределить прибыль в форме дивидендов или реинвестировать ее. Если будет принято решение о реинвестировании прибыли, то акционерам будет отказано в возможности самим реинвестировать прибыль в других формах вложений. Несмотря на это, акционеры будут ожидать, что прибыль, удержанная компанией от распределения, принесет, по крайней мере, такие же доходы, как и другие инвестиционные возможности с такой же степенью риска.

Следовательно, цена нераспределенной прибыли для компании рассматривается как цена, основанная на цене акций собственного капитала. Однако, необходимо ввести коэффициент поправки для различий между налоговой ставкой на доходы от прироста капитала и дивиденды, а также цены привлечения средств. Традиционный взгляд заключается в том, что при действительно низких уровнях финансовой зависимости инвесторы не будут стремиться к существенному увеличению своих прибылей для компенсации повышенного риска, возникающего из-за дополнительных займов, в результате выпуск новых заемных обязательств, имеющих более низкую цену, чем собственный капитал, может привести к уменьшению средневзвешенной цены капитала.

Однако при достижении финансовой зависимостью определенной точки осознание рисков получения займа приобретает все большее значение для инвесторов и ссудодателей, и они потребуют более высокой прибыли. Ниже этой определенной точки цена выпуска заемного капитала будет, следовательно, увеличиваться, и это, в свою очередь, будет увеличивать средневзвешенную цену капитала.

Альтернатива традиционному взгляду на финансовую зависимость была предложена Модильяни и Миллером. Они выступают за то, что на общую стоимость компании не влияет способ ее финансирования и, следовательно, цена капитала будет оставаться постоянной при любом уровне финансовой зависимости. Изменения, возникающие вследствие выпуска более высокого уровня заемного капитала, будут устраняться за счет соответствующих изменений в цене собственного капитала.

Модильяни и Миллер считают, что ожидания прибыли со стороны инвесторов будут усиливаться при появлении финансовой зависимости, и они будут расти пропорционально уровню финансовой зависимости, а, согласно традиционному взгляду, при более низких уровнях зависимости не требуется повышенная прибыль.

Рентабельность активов, часть 1